区域透视——湖南省的五个方面湖南省是中西部经济最发达的省份之一，是全国重要的粮食生产基地，工业体系也较为齐全，拥有装备制造万亿产业，机械、食品、电子信息、石化等9 个千亿产业。GDP 层面，全国各省市的GDP 排名上看，2022 年湖南省GDP为4.87 万亿元，全国排名为第9 名，分产业结构来看，第一二三产业占比分别为9.5%、39.4%、51.1%。人口方面，湖南省人口总量基本保持稳定。2022年末，湖南常住人口6604 万，较上年下降0.27%。区域结构来看，长沙GDP占全省比重29%，岳阳、常德、衡阳GDP 超过4000 亿，从GDP 增速来看，郴州增速达7.6%，其余各市增速在6%左右。上司公司资源方面，省内共145家A 股上市公司，医药生物、机械设备、电力设备上市公司数量占比较高。
金融资源方面，湖南省存款与贷款金额分别为7.0 万亿、6.2 万亿，同比增速分别为11.9%、11.8%。分地市来看，存贷款资源集中于长沙市，其余地市差异不大。
区域全扫描，三维度看湖南区域银行
银行背景维度：注册资本、资产规模普遍偏小。湖南共存续180 家银行，其中城商行2 家，农商行102 家。湖南省内中小银行数量偏多，注册资本1 千万-1 亿、1 亿-5 亿元银行数量分别为66、83 家，区域内仅长沙银行和湖南银行资产规模超过4,000 亿元。经营战略以服务地方经济、服务中小微企业、服务民众为主。
银行经营维度：资产质量有所改善、资本充足率较低。湖南区域内银行经营情况呈现四大特征。特征1：不良率下降，拨备覆盖率提升，资产质量有所改善，不良率均值为1.61%，较上年下降3bp，拨备覆盖率为222.7%，较上年上升6.6pct。特征2：资本充足率相对较低，净息差表现较好，2022 年资本充足率为9.3%、净息差为2.4%。特征3：资产端贷款占比53.3%，负债端存款占比77.3%。特征4：ROA（0.9%）、ROE（10.9%）均高于同业均值。
银行合并新设维度。从湖南省银行合并方式来看，2018 年至今成立的22 家湖南省商业银行均采取新设（21 家村镇银行，1 家农商行）的方式组建商业银行。
商业银行面面观——湖南区域银行怎么看？
本文梳理了湖南区域主要的3 家商业银行。
长沙银行：成立于1997 年5 月，前身为长沙市城市合作银行，2018 年9 月上市。第一大股东为长沙市财政局，持股比例16.82%，前十大股东包含8家国企与2 家民企。分支机构覆盖湖南、广东两省，对外投资6 家子公司。
资产端信贷占比45.6%，较21 年提升71bp，金融投资占比42.5%，较上年提升2.6pct，金融投资以利率债为主，金融债、企业债分别占比3.9%、19.8%。
贷款端以公司贷款为主，公司贷款占比56.6%、个人贷款占比40.4%，存款端公司存款占比55%、个人存款占比45%。2022 年资本充足率为13.41%，净息差为2.41%。拨备计提方面，2022 年长沙银行计提减值准备74.4 亿元，占当年营业收入的32.5%，不良贷款率1.16%，较上年末下降4bp，从行业分布来看，不良贷款主要集中在批发和零售业、建筑业、租赁和商务服务。
湖南银行：成立于2010 年10 月，2022 年6 月，第一大股东中国华融所持40.53%的股份全部转让，同年11 月更名为湖南银行。2022 年湖南银行总资产4487 亿元，增速达5.3%，资产端贷款占比56.4%，较上年下行71bp，金融投资占比34.1%，较上年提升1.08pct，负债中存款占比64.6%，以对公存款及政务类存款为主。2022 年资本充足率为12.5%,净息差为2.29%，当年计提拨备36.5 亿元，占营业收入的34.9%。资产质量来看，2022 年湖南银行不良贷款率为1.9%，存量不良主要集中在房地产相关行业、批发零售和制造业；从区域来看，存量不良主要集中在娄底、邵阳和益阳等。
长沙农村商业银行：成立于2016 年9 月，是湖南省唯一一家省市共建的股份制商业银行。第一大股东为长沙先导产业投资有限公司，前十大股东包含8 家国企，持股比例40%。网点集中于长沙市，对外投资共10 家公司，2022年总资产1776 亿元，位居湖南省农商行第1 位，增速为5.8%。资产端信贷占比56%,较上年提升3.23pct，金融投资占比34%，较上年提升1.2pct，其中政府债券、政金债和商业银行债和存单合计占比64.6%。2022 年长沙农商行核心一级资本充足率12.7%，年内发行15 亿元二级资本债，资本充足率提升至15.1%。资产质量来看，长沙农商行2022 年不良率下降1bp 至1.86%，存量不良贷款主要集中在建筑业和批发零售业，在总不良中合计占比44.7%，拨备覆盖率上行2.72pct 至205.1%。
湖南区域银行债还有哪些投资机会？
湖南区域银行共存续债券2728 亿元。分债券类型来看，同业存单共计1962亿元，永续债53 亿元，二级债共计163 亿元，普通债共计550 亿元。从中债估值上看，截至2022 年12 月12 日，湖南区域存续二级资本债估价收益率处于3%~8%区间。从同业存单估价收益率来看，3 个月内、3-6 个月、6-9个月、9-12 个月同业存单收益率均值分别为2.64%、2.84%、2.83%、2.94%。
风险提示：行业信用恶化带来的风险。